D公司剛剛收購了另一個公司，20×0年底投資資本總額1000萬元，其中凈負債為100萬元，股東權益為900萬元，目前發(fā)行在外的股票有500萬股，股價為每股4元。預計20×1年至20×3年銷售增長率為7%，20×4年銷售增長率減至5%，并且可以持續(xù)。預計稅后經營利潤、凈經營性長期資產、經營營運資本對銷售的百分比維持20×0年的水平。凈債務利息按上年末凈債務余額和預計利息率計算。
企業(yè)的融資政策：在歸還借款以前不分配股利，全部多余現金用于歸還借款。歸還全部借款后，剩余的現金全部發(fā)放股利。
當前的加權資本成本為11%，償還到期債務后（假設還款在期末），加權平均資本成本降為10%。
公司平均所得稅稅率25%，凈債務的稅后利息率為4%。凈債務的市場價值按賬面價值計算。
要求：
（1）編制下列預計報表。

（2）用實體現金流量模型計算分析，說明該股票被市場高估還是低估了？

綜合題：ABC公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務，有關資料如下：
資料1：該公司2013年、2014年（基期）的財務報表數據如下：
資料2：公司預計2015年銷售收入增長率會降低為6%，并且可以持續(xù)，公司經營營運資本占銷售收入的比不變，凈投資資本中凈負債比重保持不變，稅后利息率保持2014年的水平不變，預計稅后經營利潤、資本支出、折舊攤銷的增長率將保持與銷售增長率一致。
資料3：假設報表中“貨幣資金”全部為經營資產，“應收賬款”不收取利息；“應付賬款”等短期應付項目不支付利息；財務費用全部為利息費用。
資料4：公司股票的β系數為2，證券市場的無風險報酬率為7%，證券市場的平均風險溢價率為5%。凈債務的市場價值按賬面價值計算。
要求：
（1）計算2015年凈經營資產、凈金融負債、稅后經營利潤。
（2）計算2015年的凈經營資產凈利率、稅后利息率、凈財務杠桿、杠桿貢獻率和權益凈利率。
（3）預計從2016年開始進入穩(wěn)定增長期，每年實體現金流量的增長率為6%，要求利用現金流量折現法確定公司目前（2014年年末）的實體價值和股權價值。